南京林业大学经济管理学院  张鑫鑫 蔡虹虹 俞小平
 

1 引言

长期以来，政策导向都是鼓励企业做大做强，林业加工企业同样如此，但林业加工企业真的适合做大做强吗？研究和实践表明，这是不合理的。主要是由于林业小微加工企业在经营过程中具有灵活性，比如根据林业局统计，在2008年世界经济大动荡时期，我国的人造板业受到重创，损失高达100亿人民币，还有地板等很多相关行业受到了冲击，随着全球经济的逐步回暖，那些已经关停的企业又重新开张了，行情好坏决定了企业的开张与否，这恰恰体现了小微企业的灵活性，可以和实物期权进行有机的结合。研究小微企业具有重要的价值，这不仅与中央鼓励支持小微企业发展的政策相匹配，而且，小微企业提供了大量的就业岗位也是值得我们重视的。所以本文研究小微加工企业就具有了重要的意义。在国内方面，首先是进行理论研究，大量理论上的研究将林业项目与实物期权进行结合，以及对优缺点、适用性等方面进行论证说明。比如：徐雪漫等（2004）评价林业投资的实物期权方法[1]、魏均等（2006）基于实物期权的林业项目评估[2]等大量的相关文献。其次与具体的林业项目结合也有大量的文献涌现出来，比如：王新燕（2012）考虑价值漏损的实物期权在林业产权投资项目中的应用[3]等文献。

2 模型的修正

 传统的二叉树模型可以无边界放大，而对于林业企业而言，则不然。原因在于，资源是有限的，不可能无限地满足企业的需求，所以要对传统的模型进行修正，变成受到上限制约的二叉树模型。

3 灵活性价值测度

在这里我们选取了PX板材制造厂，该公司位于徐州，选取了2004~2013年的数据，假设它的寿命只有10年，将13年作为研究基期。2014年到2018年为预测期，2019~2023年为稳定期是通过调研所得出的数据，该公司符合实物期权的特性、灵活性，所以选取它作为样本分析。